摩根大通近日发布的叙述合计，刻下商场对2025年第四季度中国企业盈利增长的预期偏低，后续存在显耀的朝上建树空间。
据追风交往台，叙述指出财报暴露仍处早期阶段。限制2月10日，MSCI中国指数仅3%市值、沪深300指数仅10%市值的因素股已发布4Q25功绩。从前三季度看法看，MSCI中国EPS同比增长8%，据此倒推的四季度隐含增速为-8%，而全年商场共鸣预期为+2%，意味着唯有四季度骨子功绩优于这一偏低基数，便存在充裕的超预期空间。沪深300方面，三季度EPS同比增长11%，激动前三季度累计增速达9%，为全年功绩奠定肃肃基础。
分行业看，刻下盈利预期的下修压力高度辘集于金融板块。MSCI中国金融板块三季度同比增速达39%，而四季度商场共鸣预期仅为-18%，环比降幅高达58个百分点。叙述合计，这一隐含假定或显悲不雅，金融板块骨子看法能够率优于刻下预期。比较之下，房地产、公用奇迹及医疗保健板块则需竣事最大幅度的环比增速跃升，开云app官方下载方能达周全年共鸣蓄意，因而相通具备超预期建树的空间。
{jz:field.toptypename/}摩根大通默示，跟着更多企业暴露功绩，商场共鸣有望朝上修正。
行业分化 已暴露公司呈现结构性亮点
限制2月9日，A股共有3059家公司发布2025年度功绩预报。正面占比约36%，其中625家预增、96家略增/续盈、375家扭亏。
正面预报辘集开释景气建树信号。正面预报占比最高的五大行业步骤为：老本商场（84%），受益于券商投行及自营交往利润反弹；工业集团（71%），受大量商品价钱飞腾、成本优化及减值损失收窄脱手；电力公用奇迹（67%），因煤价下行及可再天真力产能延迟提振毛利率；航空（60%），旅游需求回暖撑握功绩；汽车零部件（57%），新动力补贴与产物改进共促销售增长。
负面预报则高度辘集于景气下行行业。油气及耗尽燃料板块正面预报率仅17%，主因2025年动力价钱核心下移；房地产（17%）受制于销售缩量及握续金钱减值；航空货运物流（17%）濒临需求回落与竞争加重双重压力；饮料（16%）高端需求疲软；多元零卖（16%）因营业地产投资亏欠及房钱收入下滑株连功绩。
财报季初期信号潜入，多行业龙头交出超预期收货单。银行板块强势复苏。招商银行、南京银行、兴业银行、中信银行及浦发银行均超预期，净利息收入回暖成为核心增长引擎K-12教悔大幅冲高。新东方与好异日双双超预期，其中好异日非GAAP营业利润达1.04亿好意思元，约为商场共鸣预期的4倍。
摩根大通指出，刻下财报季仍处早期暴露阶段。跟着更多企业功绩落地，商场对行业景气度分化及龙头才调的默契有望进一步深化。
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