出品 | 妙投 APP
作家 | 董必政
剪辑 | 丁萍
头图 | AI 制图
2026 年刚启动，A 股就掀翻了一场金融奇不雅——"马年炒马"。
这里的"马"，不是马云，也不是马化腾，而是马斯克。
股民致使出了段子：炒 A 股哪有那么复杂？马年就认准马斯克。从客岁机器东谈主、无东谈主驾驶，到本年交易航天、脑机接口，凡是"马布告"点过名的，A 股完全随着涨。
（图片开始：东方空间）
这不单是打趣。
马斯克发布 Optimus 证明视频，A 股就炒机器东谈主；马斯克示意 SpaceX 要上市，A 股交易航天板块倏地涨停潮；马斯克晓喻 Neuralink 将大范畴出产脑机接口开采，A 股资金盯上炒脑机接口。
妙投以为，这一轮"马年炒马斯克"的狂热，名义看是形态炒作，履行上却是一场基于全球科技映射的供应链与制造业豪赌。
最终赌的即是，中国科技公司能否凭借极致的制造身手和成本戒指来实现。
马斯克"画饼"，A 股"烙饼"。
岂论是火箭、汽车、机器东谈主照旧脑机接口，马斯克的交易河山依然完好意思隐私了东谈主类畴昔科技的四大象限：交易航天（SpaceX）、电动车 & 无东谈主驾驶（特斯拉）、具身智能（Optimus）、以及脑机接口（Neuralink）。
关联词，饼画得再大，也得看能弗成吃进嘴里。
"马年炒马"背后，哪些是纯正的泡沫，哪些才是真的具备产业爆发力的投资契机？
妙投以为，判断的表率在于，能否产生中好意思产业链共振。
这种共振体现为两点：
（1）马斯克扬言 2026 年量产的一系列黑科技，能否实质性拉动中国供应链的订单；
（2）即使马斯克跳票，中国科技企业能否在相易的赛谈上，诓骗自己的身手实现解围。
基于此，妙投对马斯克的"三驾马车"——机器东谈主、自动驾驶、脑机接口，以及"星辰大海"——交易航天，进行了祛魅与价值重估。
一、硬件的竞走
要是按照爆发的笃定性与对中国产业链的拉动效应排序，妙投以为，机器东谈主＞自动驾驶＞脑机接口。
1. 脑机接口
在脑机接口方面，马斯克在酬酢媒体上晓喻 Neuralink 将于年内开启脑机接口开采大范畴量产。
可是，Neuralink 刻下不依赖中国供应链，国内个别企业存在成为二级供应商的可能。
此外，国内脑机接口发展策动并不快。
从国内证明来看，北京打算 2027 年冲突要津时期，2030 年实现非侵入式与侵入式家具的范畴化应用；上海无情 2027 年前完成 5 款以上侵入式 / 半侵入式家具临床熟练，2030 年实现高质料脑控及全面交易化。
因此，脑机接口的爆发回得看国内的冲突性证明，而非马斯克的"喊话"。
2. 自动驾驶
特斯拉的 FSD（全自动驾驶）和 Robotaxi（无东谈主驾驶出租车），在此前几年里一直是马斯克最爱讲的故事。
按照最新策动，特斯拉旗下无标的盘、无踏板的自动驾驶出租车 Cybercab 打算于 2026 年 4 月慎重启动范畴化出产。
听起来很好意思，但本钱市集的信誉度依然透支了。特斯拉昔时曾修自新 FSD 的界说，致使暗暗澌灭了"无需驾驶员监督"的中枢首肯。
马斯克画的这个饼，我们只实在一半。
从供应链角度看，特斯拉坚握纯视觉道路，能在 A 股产生"共振"的，无非是芯片、录像头模组等少数门径，受益面依然在昔时几年的炒作中被挖掘殆尽。
反不雅国内，小马智行等企业在加大车队范畴，小马智行打算于 2026 年底前将 Robotaxi 运营车队范畴从 2025 年底的 1159 辆提高至 3000 辆，但这个数目级比较于庞大的乘用车市集，依然是何足道哉。
岂论是国内车队的提高范畴照旧特斯拉自动驾驶量产的笃定性，自动驾驶能否爆发回需不雅察。
3. 东谈主形机器东谈主
相较于前两者，东谈主形机器东谈主是刻下笃定性最高的"共振"规模。
因为这不单是是软件算法的竞争，更是精密制造的竞争——而这恰是中国最擅长的。
1 月 28 日，马斯克在财报会上立下 Flag，特斯拉一季度推出 Optimus 第三代，2027 年产能要干到数百万台。
诚然环球齐紧记他在 2022 年吹过的" 2025 年 100 万台"的牛皮依然停业，但当今的处所变了。不单是是特斯拉，Figure、宇树科技、优必选等国表里厂商齐在放肆发力。优必选打算将产量从 2025 年的 1000 台拉升至 2026 年的 1 万台——这是一个从 0 到 1 的要津跳动。
相较于自动驾驶，妙投以为机器东谈主的契机更大。
一方面，特斯拉机器东谈主量产受益的供应链企业会更多，如：电机、谐波延缓器、丝杠等企业，开云app中国企业不仅能做，况且能做得比谁齐低廉；
另一方面，我们初步瞻望 2026 年国内东谈主形机器东谈主的产量增速，将远远高于自动驾驶车队的扩容速率，国表里机器东谈主共同发力带来的增量空间会更大。
接下来，投资者温和自动驾驶、东谈主形机器东谈主的量产程度及干系厂商的功绩开释即可，而脑机接口仍需不雅察落地程度。
二、关乎国运的"天际圈地"
要是说机器东谈主是制造业的狂欢，那么交易航天即是一场关乎大国博弈的强大叙事。
相干于还在为了"量产"叛逆的机器东谈主和自动驾驶，马斯克河山中最让竞争敌手悔恨的，是 SpaceX。而最让中国本钱市集焕发的，碰劲亦然要在这一规模"追逐" SpaceX 的决心。
这是一场只可赢弗成输的干戈。
{jz:field.toptypename/}天际资源再不抢就没了。
天际并不是无穷的。近地轨谈的频轨资源死守海外电信定约（ITU）的"先陈述、先辐射、先占用"原则。这即是一场字面真谛上的"天际圈地知晓"。不可再生，先到先得。
据东方空间不完全统计，规矩 2025 年 12 月 31 日，好意思国在轨卫星为 11501 颗，而中国在轨卫星仅为 1065 颗。
值得注意见是，2026 年 1 月 31 日，SpaceX 向好意思国 FCC 提交了一份肯求，要把卫星星座扩容到 100 万颗。岂论这是不是马斯克的又一次"显示"，这种致使要堵身自后者辐射窗口的姿态，依然让中好意思交易航天的竞争尖锐化。
为了全球天际竞赛中解围，交易航天邻接两年被写入政府责任敷陈、国度航天局开发交易航天司、科创板第 9 号指引出台等一系列首要计策及要领，加快了交易航天大时期的到来。
据《中邦交易航天产业发展敷陈 ( 2025 ) 》称，中国的交易航天产业范畴已达到 2.5 万亿 -2.8 万亿元，年均复合增长率卓越 20%，交易航天企业数目超 600 家。
与其说，交易航天依然激发中好意思产业链共振；不如说，中邦交易航天正在积极寻找弯谈超车的契机，相似半导体替代的逻辑。
不外，妙投以为，国内交易航天完全不错实现交易闭环，仍需时辰。
与传统航天不同，交易航天更防御盈利和成本效益。而大部分企业仍在为"畴昔"烧钱，仅靠辐射任务难以为继，高度依赖融资。
火箭辐射成本，刻下是制约交易航天发展的中枢成分。
SpaceX 之是以有上风，是因为猎鹰 9 号的一级火箭能反复使用。火箭成本 70% 在第一级，一朝回规复用，辐射成本径直腰斩。据国信证券测算，2025 年，猎鹰 9 号的单次辐射利润率高达 60%。国内仍需攻克回收火箭辐射时期，还有一段路要走。
因此，妙投以为，A 股的交易航天的投资逻辑是天际争夺战的强大叙事，相似 GPU 国产替代的叙事逻辑，暂时莫得功绩撑握。
那么，莫得功绩撑握，又该怎么找到估值锚点呢？
从投资角度来看，国内交易航天 IPO、Space-X 上市后将成为估值锚。
马斯克提议将 SpaceX 初度公开募股（IPO）的时辰安排在 2026 年 6 月，里面估值 8000 亿好意思元，意见 1.5 万亿好意思元。
而蓝箭航天、银河能源、天兵科技等多家龙头企业完成 IPO 素质备案。其中，蓝箭航天拟刊行 4000 万股，不低于刊行后公司总股本的 10%，拟募资 75 亿元。据此估算，公司估值高达 750 亿元。
若以此为估值锚点，A 股的交易航天被炒到几百亿约略小几千亿市值，还能说得昔时。
此前，寒武纪等 GPU 凭借国产替代的强大叙事，也被本钱市集订价为 5000 亿市值。不外，但寒武纪功绩环比出现下滑了，本钱市集也启动"祛魅"了。
妙投以为，机器东谈主、自动驾驶更多的是看功绩，有功绩就有估值拔高空间；交易航天短期不会有功绩完了，本钱市集订价不了了，会有"炒做念象力"的空间。
"马年炒马"，环球又会怎么遴荐呢？
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